TCL电子一季度经营数据超预期 内生增长力强劲迎接新周期

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  近日,全球领先的智能电视机品牌厂商了其2019年一季度经营数据,再次刷新了新纪录。自2018年初起,每期公布的或经营数据均不断超越投资者的预期。所以,反映在股价表现方面,当市场环境转暖后便走出了独立行情,屡创新高:近期股价连续创下近三年新高,一度冲至4.88港元。

  自2019年初至今,公司股价最新累计涨幅为近50%,由提供的数据显示,的期间涨幅在富途统计的港股电子消费板块中排名前三。我们注意到近期纷纷调升目标价,如中金上调到6港元,加上目前公司PE并不算高,我们预计未来公司股价还会维持强劲上涨趋势,市值长期增长值得期待。

  一季度经营数据超预期,海外市场一枝独秀,互联网业务继续深化

  在2019年第一季LCD电视机总体销售量逾844万台,同比增长32.5%。CEO王成先生曾在业绩会上透露,2019年的目标是“LCD电视全球出货量再增长12%至3200万台”,也就意味着在第一季度,已经完成全年预期销售目标约26.38%,为全年完成目标打下了坚实的基础。我们认为,按照这样的快速发展节奏,全年极大可能超预期。

  全球来看,是唯一能在海外电视机市场取得亮丽表现得中国电视企业,其拥有同业无法比拟的独特优势——全球化布局。

  第一季度海外市场LCD电视机销量达595万台,同比增长达50.9%,占总销量的70.5%,成为推动本季业绩增长的重要引擎,继续印证公司全球化战略成效显著。海外各区域销售量均维持强劲增长趋势,其中北美市场表现最亮眼,销售量同比增长112%,根据NPD提供的市场数据显示,一季度在北美销售量连续六周位列第二,其中三周跃升至第一位;在3月,TCL更一度超越三星,位列第一。新兴市场和欧洲市场亦同比增长39.9%和27.1%。 海外市场2018年全年经营业绩同比大幅增长135%,2019年第一季度公司表示海外市场盈利能力持续大幅提升。我们认为,随着海外业务规模效应突显,盈利能力极大可能会进一步提升。

  在第一季度互联网业务增长迅速,累计激活用户总数达3481.8万,同比上升36.1%,一季度新增用户数为291.1万,同比上升41.9%,日均活跃用户数为1711.8万,同比上升42%,付费用户数量同比增长52%,促使一季度互联网业务实现收入9855万元,同比增长59.1%。与此同时,公司披露,其在海外进一步深化与Google和Roku的战略合作,2019年将新增来自海外互联网业务收入。互联网业务继续深化,加上有潜力巨大的海外市场,收入和盈利能力不断提升。

  行业政策利好不断,国内市场有望持续受益,强周期明显

  回顾中国电视机行业2019年整个第一季度的表现,需求略显疲弱,根据中怡康全渠道提供的数据,2019年第一季度中国电视机市场的零售量同比下降4.1%。但在中国市场LCD电视机销量约249万台,同比增长2.6%,超越行业增速6.7pct,且其自有品牌同比增幅达8.3%。整体销量实现逆势增长。

  由于利好政策刺激的时点已临近一季度末,所以预计在后续的业绩表现将额外得到行业政策利好的加持。

  2月北京地区率先开展家电节能补贴政策,一级补贴13%,二级补贴8%,最高补贴每台800元人民币。3月,《超高清视频产业发展行动计划(2019-2022年)》发布:明确提出“4K先行、兼顾8K”总技术路线,2022年,我国超高清视频产业总体规模将超过4万亿元。因而预期整个电视机行业将全面长期受益,也将进一步刺激高端产品在国内的销售增长。

  从国内市场的产品结构来看,有望最大程度受惠于行业重磅政策,2019年第一季度,国内智能电视和4K电视机的销售量占比分别为82.4%和55.2%,从未来更长的时间维度思考,可以预见的是,4K电视机的占比还将进一步提升,这也预示着公司的毛也会随之提升。第一季度中国市场的LCD电视机毛呈现环比增长1.2pct,其中自有品牌产品毛利率环比上升1.6pct,此上升趋势将对公司经营利润的长期增长产生积极影响。

  2019年更多玩家入局,电视机行业种子选手靠什么脱颖而出

  今年接连传出华为和一加等手机品牌商也要进入智能电视市场,很多人都在问是什么因素让华为、一加、小米这些手机厂商纷纷要加入这个竞争激烈等智能电视市场呢?答案就在于它们更看重的可能是智能电视和手机、智能家居这些产品的互动关系。

  目前,在移动互联时代,手机依然是消费者连接和控制智能设备的首选产品,但随着消费者对视频体验的要求进一步提升,特别是5G商用落地带来的新技术周期,将推动“万物互联”场景逐步得到验证,未来智能电视机将会在智能家居和云生态领域扮演更为重要的角色,成为最重要的智能设备和控制平台中心。

  我们认为,拥有全球化销售渠道、产业链布局,及围绕家庭的智能互动场景生态电子消费产品的品牌商会更有优势,而这些核心竞争力会比传统的品牌力、产品力和渠道力更具备前瞻性,显然,是这样的一员。海外业务持续大幅上升,互联网业务的快速增长,及领先布局AI x IoT战略,积极发展互联互通的智能家居业务,构建互联互通、开放兼容的智慧生活生态,实现万物连接和各种场景的融合,均证明,在新的经济周期、产业周期,以及新商业模式演变带来新一轮景气周期,迎来了增长期。

  结语

  综上,在海外优势明显、增长迅速、量利齐bet365升,互联网业务快速发展并有潜力巨大的想象空间,在国内实现逆势增长并受政策加持,多方动力推动公司盈利能力大幅提升,因此,我们认为正迈入“强周期”。

  未来,在深耕产品应用场景、获取用户流量入口和创新研发的同时,充分利用全球化布局优势、与华星光电、晶晨半导体(为其第二大)等协同形成的全产业链覆盖优势,进一步拓展和加深全球销售网络渠道覆盖面,把握家电下乡和国家超高清视频战略的政策支持,竞争成长为有技术、有产品及服务、线上线下双结合、有场景有生态、具备高度国际竞争水平的企业。显然最终成为这样基于AI x IoT、全球快速成长的、具有持续用户运营收入的智能科技公司,当下100亿港元的市值是远远不匹配的,所以从清晰的成长路径来看,市值的长期增长值得期待。


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